成长于荒蛮之野，衰落于日出之前。 中国第一代产融结合拓荒者曾经的灼热梦想是否已经冷却？他们的命运有怎样的改变？在新形势的产融环境下，他们保留与更新了哪些德隆手法？

　　自2009年10月获假释以来，唐万新一直蛰伏于北京一处高档小区里。最近，他悄然抵达深圳，走访昔日老友，但并没有确切传闻证实他会重出江湖。

　　不过，这并不妨碍他们在各自领域内蓄势、运筹，许多大型项目背后有他们的身影。而那些没有遭遇牢狱之灾的前高管，更是早就潜行于商界中。

　　没错，你一定还记得德隆，一个资产最顶峰时达1200亿元的产融大鳄，其横跨数十个行业，下属二百多家企业，触角遍布一线城市与穷乡僻壤，其浩大规模，一时令实业界、金融界谈之色变。18年内创下如此奇迹的，恰是这群人—可以称之为“德隆旧部”。

　　彼时，德隆核心人物唐万新的一句话广为流传—“但凡我们用生命去赌的，一定是最精彩的。”当时德隆旗下，凝聚了一批有着近乎宗教般狂热激情的人。1990年代末期到21世纪初，德隆几乎汇聚当时中国最优秀的投资银行团队，最富实战经验的并购专家，最彪悍的职业经理人，最专业的行业研究群体，且几乎与国际最顶尖的咨询机构都有深度合作。

　　但风流已被雨打风吹去。2004年12月17日，唐万新涉罪被拘，一干旧部鸟兽散。此后两年中，德隆系共104人被拘押，84人被捕，最后被判处有期徒刑以上的人员达70余人。

　　这是“德隆旧部”的另一面：在资本市场下注于复杂、脆弱且风险极高的融资安排，试图在实业界进行产业链整合，身为“拓荒者”的他们在翻云覆雨时，也捅下天大窟窿—其产业整合速度远远追不上债务黑洞的扩大，金融混业的尝试异化为融资手段的翻新，动用2万多个账户操纵股价，留下172亿元亏空。

　　6年来，“德隆旧部”们试图抓住不同的木板，漂流至不同的彼岸。他们是上一轮民营企业大溃退的见证者，也是那一轮金融创新的探路者。德隆在他们的职业生涯中，有的是一小段，有的是全部；无论时间短长，都留下深深烙印。他们共同制造了德隆基因，也成为基因的传承人。作为群体，他们所代表的战略思想、产业链思维，金融创新的勇气，及以彪悍、迅猛作风为特点的执行力，甚至操作手法，即便如今，都能给行业中人以莫大启示。

　　6年间，中国资本市场已走过几番轮回：股权分置改革完成；上证指数一度跌破1000点，继而攀升到6124点，复又跌破2000点；《企业合伙法》颁布实施，本土股权投资进入第二阶段；创业板开闸，成为新掘金地？

　　喧嚣中，德隆当年翘首以盼的种种政策已经降临，然而能与德隆匹敌的超大型民营企业却再也没有出现。

　　德隆旧部曾经的灼热梦想是否已经冷却？他们的命运有怎样的改变？在新形势的产融环境下，他们保留与更新了哪些德隆手法？回望“眼见他起高楼，眼见他楼塌了”的德隆梦幻史，他们又如何品味那段百味杂陈的经历？

　　为记录这一特殊群体的命运，《中国企业家》记者两赴新疆，三下上海，采访了约十名德隆旧部。

　　尽管这群人里有些人尚抱有啸聚愿望，但恐怕它如德隆的名字，都只能成为一个幻影。大漠流沙，聚散无形。

　　上海浦东新区源深路1155号。毗邻科技馆与世纪公园，一座占地四十余亩的大厦格外醒目。它结构通透，中庭开阔，现代而豪华。然而，大厦已空置五年，周围圈起的铁蒺藜锈迹斑斑。它曾有个显赫的名字：德隆大厦，如今更名为上海国际集团广场。

　　如此气派的大厦，隐含着唐万新为“一流人才搭建一流平台”之意。

　　8月3日，在这座大厦附近的一家茶馆里，我们见到了王宏。据说，曾跟随唐万新从新疆转战至上海的德隆高管，许多人就在附近置业。王宏是原德隆旗下金新信托总经理，德隆崩盘后因非法吸收公众存款罪被判刑三年，2008年获释。

　　这位德隆当年的“第一悍将”，体型微胖，戴一副眼镜，口音略带新疆味，低沉斯文，说起话来，仍是笑眯眯的，不经意间也会流露出几许沧桑。

　　“三年的监狱生活，我的最大收获是学会了平衡人生。”王语调平缓地对《中国企业家》说，“如今，耗费精力的金融产品我是都不碰的，只是和朋友们做一些更轻松的管理咨询类的工作，而德隆时代积淀的经验足以应付这些。”

　　据说唐万新假释出狱后，德隆旧部核心人员曾有一次小范围聚会。据在场人士透露，开始只是谈谈风月，酒过三巡后大家情绪高涨，鼓动唐万新站出来领头共同做点事，唐颇为冷静地说，自己暂时还是“调整状态为主”。

　　不过，平静的水面下，德隆旧部如一股暗流，在全国许多地方涌动。

　　根据本刊调查，德隆旧部去向，大致可分为四类：活跃在投资界，德隆金融部门多位高管如今组建了多支基金；创办与原德隆产业相关的实业；在其它企业担任高管，被大型国企“招安”的不在少数；处于隐退或半隐退状态。

　　投资界

　　代表人物：虞留海，王建军

　　7月8日，一支名为德尔塔增值股权投资基金在四川成都召开了投融资说明会。该基金公司声称，其继承了当年德隆行业研究和投资方法，经过在新市场环境的多年历练，已经形成了一套全新的战略投资和增值服务模式。

　　德尔塔增值股权投资基金创始合伙人为原德隆国际战略投资部总经理虞留海，原金新信托投资公司投资银行部总经理王松琦和原德隆董事局高级经理张华等。虞留海跟随唐万新从事过大量投资业务，对德隆核心投资理念十分熟悉。“我们的目标是打造成国内本土PE的一个领导性品牌。”德尔塔基金一位合伙人说。

　　与此同时，身居北京的原友联金融产品部总经理王世渝，原德隆国际战略投资公司战略投资委员会负责人、中企东方资产管理公司副总裁王建军，还有在深圳的原明斯克航母世界公司总经理刘晓疆等也都在重操旧业或蛰伏待动。其中，王世渝几年来一直与原部门的老同事一起奔波，曾共同换过几家公司，如今则成立投资公司，从事与借壳上市相关的业务。

　　德隆系核心团队中的黄平现居上海，与某国有企业合作，亦有投资业务。

　　黄平曾任德隆执行总裁，德隆入主湘火炬后做过第一任董事长，他行事果断，有记载他组织过一次“湘火炬3.15特别行动”，用10吨重的轧路机把价值100多万元的不合格火花塞碾成碎片。

　　另一德隆骨干王建军，原任中企东方执行总裁，对精细化行业数据的理解尤其见长。现在他与国家统计部门有数据处理和分析的合作，同时也涉足私募股权基金，频繁往来京沪之间。2008年他曾是本土PE实地资本的高级合伙人，不过在电话中他告知本刊记者，自己最近正在休息。有王的前同事透露，王建军在德隆解体后一度比较成功，很快募集到大批资金，只是钱花得差不多了，所投企业到现在没有上市的，近期也有焦灼感。

　　渤海产业基金CEO李祥生为投资银行界名人，曾任百富勤董事，担任过德隆系金新信托投资公司名义上的副总裁，其实他与德隆是合作关系，他带领一个独立团队为德隆设计结构金融产品。在李公开的履历中，没有出现与德隆相关的只言片语。

　　据说唐万里当年的秘书，也主持着一支挂靠在清华大学之下的基金，吸引德隆系高手加盟。

　　创办实业

　　代表人物：聂新勇，张国玺

　　进入实业界的再创业者，多是唐万新的老弟兄。2005年新疆屯河被中粮集团控股，同年5月，屯河总经理张国玺离职，在杭州农夫山泉做了四年副总，最近又回新疆创办了昌吉果业公司，主要业务是果蔬加工，目前产量较小。“我也想做产业链，可现在的规模和实力与屯河相比还是低了一个层次。”张国玺感叹。

　　事实上，在新疆的番茄、棉花等农业领域，活跃着大批德隆旧部。

　　德隆旧部中事业最成功的，聂新勇是其一。聂为德隆元老，是唯一参加过“莫干山”会议的新疆代表。1980年代即与唐万新有过几次合作。后来带唐万新等德隆早期创业人员到陕西投资股票。唐及德隆由此进入资本市场。聂新勇所执掌的湘火炬，整合了中国重卡行业，是“老三股”的优质资产。

　　2005年底，湘火炬由潍柴动力接手。不久，聂新勇及其团队离开，但湘火炬以5000万元入股聂新勇团队成立的上海鑫联投资公司。2008年，他们又募资成立鼎鑫资本，聂任董事长。

　　之后，鼎鑫国际以原湘火炬参股子公司盈德气体为平台，对国内工业气体行业进行了小范围整合。“这是个空间巨大的行业，即使是‘小范围’整合也不得了。”一位原友联高管评价，德隆旧部鸟兽散后，他曾在工业气体项目上与聂新勇有过争夺。盈德气体于2009年10月在香港上市，其“中国最大现场工业气体供货商”概念受到投资者追捧。

　　鼎鑫如今已成工业领域的投资大鳄，除盈德气体外，所投资的北京碧水源在创业板上市，广东明阳风电也拟在美国上市，而同力重工则是中国最大的矿用重型卡车制造商。

　　从鼎鑫可以看到德隆模糊的影子，聂新勇也是一手实业、一手金融。“不过他的金融比较单一，只是做投资，产业整合结合得比较紧密。聂新勇还是做实业出身，他的班底来自湘火炬，也不擅长做金融，德隆那套复杂的东西他们玩不了。”王世渝说。

　　另投东家

　　代表人物：丁光平，张万军

　　2006年5月，为承接与德隆相关的部分证券资产，新疆维吾尔自治区农村信用社联合社成立了凯迪投资有限责任公司，现在是新疆国资背景的大型投资集团。种种渊源，德隆创始人之一的张万军，出任凯迪旗下矿业公司董事。

　　由小学到初中，张万军一直是唐万新的同学，从“朋友”彩扩部开始两人共同走过20多年风风雨雨。张万军身上依然带着浓重的理想主义色彩，谈到当年开拓海外市场的经历，他动情地说：“当时如果不做就觉得愧对祖宗，以后孙子问你做过什么，你不脸红吗？至于能做多大、能否做成，不要去管！”

　　万向集团曾参与对德隆系实业资产的分食，鲁冠球所获的最有价值资产，可能是原德隆国际执行总裁丁光平。丁有娴熟的收购兼并技巧，德隆后期成立的危机处理小组中，唐万新任组长，他为副组长，目前他在万向集团也升任执行总裁。

　　几年来，德隆旧部中身份变化最小的是罗布泊钾盐公司总经理李浩和新疆天山水泥股份有限公司的董事长张丽荣。1999年12月，唐万新请出时任化工部长沙设计研究院副院长的李浩加盟德隆，此后11年，李一直出任罗布泊钾盐公司总经理。国投重组新疆罗布泊钾盐后，李浩也未离开。张丽荣原为新疆自治区建材局局长，比李浩早一年加入德隆，任天山股份董事长；2004年10月中材集团入主天山股份，她出任总经理一职。

　　在中粮集团、中化集团等数家大央企，以及高盛等国际投行内，都有德隆旧部的影子。原德隆行政部总经理沈巍，如今也进入某生产安防系统的国企担任总经理，该公司接下过上海世博会的大单。

　　归隐者

　　代表人物：张业光，韩新林

　　处于隐退或半隐退的德隆人，通常或者年龄较大，或是受牵连较深，刚出狱不久。

　　某种程度上，这也与德隆旧部的履历有关。最终进监狱的人，基本都是新疆德隆时期的老德隆人，而在上海德隆国际时期召来的新人大多是好来好走。“新德隆人主要源自国际知名公司和机构，这些人头脑精，保护意识强，胆子小，每一步他都要评估一下自己面临的风险，离开德隆后，他们到哪都有饭吃。”原德隆旗下上海友联战略管理中心投资部的一位高管表示。而那些指东打东、指西打西出自新疆的老兄弟们的下场可想而知。王宏觉得这些很正常，“在法律的关键点上，任何人都不愿意承担，这是毫无疑问的，这种情况下，只有老家伙们承担了，实际上我也想早点下来。但为了不影响业务，只好继续干下去，金新信托也从一开始的违规，变成了后来的违法。”

　　事实上，新、老两类人日后的命运差距很大。

　　德隆集团董事、德恒证券董事长张业光当年手握重权，2004年4月突然失踪，流亡境外两年，唐万新曾在狱中写信规劝其回国。2006年张业光自首，获刑四年。如今他也已出狱，据传因受到禁入资本市场的行政处罚，行事低调。德隆二号金融人物、友联执行副总裁李强，德恒证券总裁韩新林，也命运相似，深居简出。

　　德隆崩盘的2004年，“老三股”中的合金投资正在操作收购美国Murray集团，是为当时中国制造业最大的海外并购项目，交易中途，操刀者合金投资董事长傅忠离职并遭中国证监会行政处罚，后下落不明。

　　不过，原德隆高层，特别是核心团队依然坐拥可观的个人财富。“大家虽然事业成就不同，日子还都不错。”王世渝说。

　　这并非故事的全部，对那些基层员工来说，从中国最“牛”的民营企业一夜之间沦为失业人员，艰辛可想而知。在乌鲁木齐，本刊记者雇了一辆“黑车”，司机师傅曾在德隆干将刘晓疆手下做保安；刘晓疆赴深圳担任明斯克航母总经理时，他也来到深圳。“如果德隆不出事，我估计也在深圳买房子了。”他敲着方向盘说，“至少现在也混成保安队长吧。”