上市公司是证券市场健康发展的基石，从投资者角度出发，绝大多数投资者的很大程度上的投资参考就是财务数据与估值因素；而从监管层的角度来看，虽然近年来加大了内幕交易与信息披露方面的规范与完善，但从市场现阶段情况来看，上市公司财务造假、财务包装的问题显示仍然突出。近期，美国券商盈透证券宣布，由于担心一些中国公司可能存在会计违规行为，近期已经禁止客户以保证金的方式买进部分中国公司股票。被列入“黑名单”的中国公司超过130家，其中包括麦考林、新浪、当当网、搜狐等知名企业。上述“黑名单”共列出了132家中国公司的159只不同股票，其中约90只在美国上市。从国内市场情况来看，IPO阶段的利益询价、利益炒作与PE机构拼凑利润等违法现象也较突出，年报与季度报告的业绩大变脸使得许多投资者深受其财务数据不实导致亏损。由于我国A股市场上市公司财务造假导致的违法成本过低，这一现象始终难以实现良好运营状态，投资者利益不断受伤害的事件事有发生，加大上市公司财务造假的违法成本已是当务之急。

     从国际成熟市场来看，财务造假问题也都有存在，但保持高压与严格的市场退市与摘牌、损失法律赔偿等制度相对完善。美国2002年出台的《萨班斯法案》规定：上市公司的首席执行宫、首席财务官等主要高管必须对公司财务报告的真实性负责，一旦财务报表被证实存在违规不实之处，将按证券欺诈被判处最高达25年的刑期。对犯有证券欺诈罪的个人和公司的罚金最高分别可达500万美元和2500万美元。比如美国证券市场，较高的退市率是其优胜劣汰与造假土壤难以保持生存的有效手段，数据显示：自2010年12月以来，已有8家在美上市的中国公司被摘牌。今年3月以来，24家在美上市中国公司的审计师提出辞职或曝光审计对象的财务问题，19家在美上市中国公司遭停牌或摘牌。从我国相关上市公司财务造假的打击力度来看，明显偏轻，违法成本极低，比如最近监管层通报的一起财务造假案来看，处罚明显偏弱，某公司虚增2004年度销售收入17942.70万元，利润6931.87万元；虚增2005年度销售收入3475.76万元，利润795.16万元。上述两个年度，该公司合计虚增销售收入21418.46万元，合计虚增净利润7727.03万元。同时存在隐瞒关联方资金往来，隐瞒对外担保，隐瞒银行贷款等事项。2004年，公司未经披露向关联方划款累计达5.44亿元，这些关联交易事项未以临时报告形式也未在定期报告中披露等。从其处罚来看，只是对公司处罚50万元，相关人员处罚3-30不等的罚款了事。近年以来，中国新股发行突飞猛进，但年报数据与IPO上市之时形成巨大反差、业绩下降的公司急增，这一切都显示可能许多公司存在利益包装、财务造假和利益拼凑利润相关，比如某大型国有企业在上市之初就受到社会广泛质疑，其上市时地价评估、税收减免、政府补贴、关联交易等拼凑明显，而同时保荐机构的执行总经理出逃、利益PE机构突击包装入股及后来利益研报紧跟，炒作明显。对于此类存在社会与投资者质疑的公司的确是可能的“黑名单”，此外一些公司高增长利润在IPO后就变脸，也显示财务问题可能非常之大，但这并不影响其在完成锁定期后的变现，可对投资者往往带来了巨大的投资风险。在成熟市场一旦发现类似问题，退市、摘牌将是最直接的选择。

      研究认为，中国证券市场的监管重点当前形势下应从源头为重，上市公司是投资者选择投资标的直接投资品种，如果上市公司质量不能保障，严重财务造假公司不能及时或果断的推行退市政策，那么财务虚增或财务报表失真的投资参考，将伤害广大的投资者，最终导致市场信用混乱，证券市场健康发展成为空谈。治理上市公司财务问题需从法律、违规成本提升、加大相关利益机构（如会计师事务所、相关券商、部分保荐机构、PE机构等）关联处罚、加大直接退市力度等方式多管齐下认真抓起，只有上市公司的财务信息真实可靠和法律的严肃性监管，才会促进市场的健康发展。